ソフトバンク創業者の孫正義氏とOpenAIのサム・アルトマン氏が1月にスターゲートプロジェクトを発表したとき、テクノロジー業界は注目した。
最先端のAIインフラ構築に1,000億ドルもの巨額投資を行い、最終的には5,000億ドルまで増額するという野心的な目標は、AIのトレーニングと導入方法の飛躍的な進歩を約束していました。しかし、投資家や銀行の当初の期待とは裏腹に、数か月が経ち、この期待の高かった事業は停滞しています。
貿易摩擦の高まりで資金調達が凍結
米国の関税、特にサーバーラック、半導体、冷却システムに関連する経済リスクが、主要な資金調達交渉を頓挫させる恐れが出ている。ソフトバンクは資金調達の青写真をまだ確定しておらず、銀行や機関投資家との詳細な交渉も開始していない。
JPモルガン、アポロ・グローバル・マネジメント、ブルックフィールド・アセット・マネジメントといった金融大手と予備的な協議が行われた。しかし、協議に詳しい関係者がブルームバーグに語ったところによると、いずれも確約には至っていない。
これらの遅延は、ドナルド・トランプ大統領の関税政策による世界的な貿易摩擦の激化を背景に発生しています。ブルームバーグが引用したTDコーウェンのアナリストによると、これらの新たな関税により、データセンター建設コストが5～15%上昇する可能性があり、一部のサプライヤーはさらに大幅な値上げに直面する可能性があるとのことです。
ソフトバンクとOpenAIは挫折について沈黙している
ソフトバンクもOpenAIも資金調達の遅延について公にコメントしていない。しかし、アルトマン氏は先週の議会公聴会で、テキサス州アビリーンにあるスターゲイトの最初のデータセンターを視察したことを認め、「世界最大のAIトレーニング施設」と呼んだ。オラクルが開発中のこの施設は、スターゲイトをめぐる資金調達問題が深刻化しているにもかかわらず、着々と前進している。
一方、ソフトバンクは、ビジョンファンド内にスターゲイト専任の20～30人規模のチームを編成した。その中には、米州担当のマネージングパートナーであり、ソフトバンクのAI投資戦略の重要人物であるヴィカス・J・パレク氏も含まれる。
投資家は過剰生産能力への警戒を強めている
AI分野全体は依然として活況を呈しているが、一部の投資家は過剰な構築に慎重になりつつある。
マイクロソフトは、世界規模で特定のデータセンタープロジェクトを縮小していると報じられています。ブルームバーグの報道によると、アマゾンはAWS部門の成長が鈍化しているものの、前年比17%という堅調な成長を維持しています。
より安価なAI代替手段の台頭にも懸念が高まっている。中国のスタートアップ企業DeepSeekなどの新たなモデルが登場し、一部の投資家はスターゲイトの大規模インフラ計画の長期的な収益性に疑問を呈している。
OpenAIは内外の混乱を乗り越えてきました。今月初め、アルトマン氏は世論の反発を受け、OpenAIを完全な営利企業に移行する計画を撤回せざるを得ませんでした。
市場の不安の中で大きな期待
孫正義氏にとって、関税への懸念は単なる短期的な問題に過ぎない。彼の考えを知る関係者によると、彼はAIを指数関数的なリターンをもたらす長期的な成長エンジンと見ているという。
コムジェスト・アセット・マネジメントの日本株式戦略共同責任者で、ソフトバンクの長年の投資家でもあるリチャード・ケイ氏は、ブルームバーグに対し、「今後数四半期で資金がどこへ向かうのかを正確に把握できれば素晴らしいのですが、現時点では誰も予測できないでしょうし、おそらく孫氏自身もまだ決めていないでしょう」と語った。
それでもケイ氏は、適切な条件が整えば、このプロジェクトは500億ドルの投資に対して5～6年以内に15～20％の利益を得られると信じている。
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